추장의 주식, 선물 거래 --- Since 2011.8

양매수 (스트랭글 매수) 전략

결제월이 같으면서 다른 행사가인 콜과 풋을 양매수하는 전략이며
변동성이 확대 되거나 한쪽으로 크게 움직일 가능성이 있을때 취할수 있는 전략

양매수 전략 해설
현재 코스피지수가 255.20일때 
콜 272.5 매수 5계약
풋 257.5 매수 5계약
매수함

계속 보유하여 지수가 만기때 257.5~272.5 범위안에서 끝나면 콜,풋옵션 양매수한 총합인 1,090,000원 손실 확정

하루 시간가치는 93,137원 손실 
변동성 확대시 152,591원 수익

즉 내일 아침에 장이 현재와 같은 지수에 시작을 하면 -93,137원 손실 확정
그런데 변동성이 1% 확대가 되면 152,591 - 93,137= 59,454 수익
변동성이 5% 확대가 되면 152,591*5 - 93,137= 669,818원 수익 

변동성이 1%축소시 -152,591 - 93,137 = -245,728 손실
변동성이 5%축소시 -152,591*5 - 93,137 = -856,092 손실

또한 내일 지수가 시간가치의 하락분을 모두 상쇄할 만큼 크게 움직이면 수익을 얻을수 있음

따라서 양매수(스트랭글 매수)전략은 변동성이 커지는 구간에서는 수익을 얻을수 있겠지만 
실지로는 하루의 시간가치의 손실이 누적으로 나올수 있는 거래의 형태이며
개인이 주로 변동성을 보며 거래를 하던 방식 이다
개인이 이렇게 거래를 하였던 이유는 증거금이 저렴하게 들기때문이다

콜,풋 옵션의 총합이 증거금으로 잡혀 위의 경우 1,090,000원으로 
양매도 (스트랭글 매도)전략의 증거금 15,000,000원에 비해 저렴하며
이론적으로 손실이 한정적이기 때문이다

개인적으로 양매수 3000만원을 하고 여행을 3일 갔다 온후 확인을 한 경우가 있었는데 
700만원의 손실이 일어난 경우도 있었다
따라서 급격한 변동성이 발생할 가능성이 있는 경우 취할수 있는 전략이라 평할수 있다

특히 코스피지수의 급한 하락이 일어나는 경우 큰 수익이 일어날수 있다

요즘은 개인이 양매수하는 경우는 드물다
따라서 이와 반대편에 서있는 증권, 기관등이 오히려 양매수를 한후 지수를 크게 움직이는 경우가 종종 발생한다
물론 크게 움직인후에는 다시 양매도에 주력하는 경우가 많다


 
 

양매도 (스트랭글 매도) 전략

행사가가 다른 콜, 풋옵션을 매도하는 전략이며
통상적으로 1.50 정도 이하의 가격을 매도하는 것을 말한다

이 전략은 시간가치의 하락에 초점을 맞추어 이루어지며
옵션매수로 인한 증거금보다 훨씬더 많은 증거금을 요구한다

따라서 통상적으로 증권,기관등의 수익의 원천이다
하지만 요즘은 개인, 기타등도 이러한 전략을 쓰기도 한다

이러한 전략은 변동성 축소에 강한 수익을 얻을수 있는 장점이 있다

통상적으로 만기까지 보유하기 보다는 보유하고 있는 행사가의 프리미엄이 낮아지면 중간에 청산을 하며 조금더 프리미엄이 높은 가격대로 올리는 전략을 쓴다

요즘은 개인이 이러한 전략을 쓰기에 이것을 이용하여 증권, 외국인, 기관등은 지수를 크게 움직여 개인의 손절을 요구하는 행태를 보인다
즉 개인의 손실을 유도하기 위해 변동성 확대의 전략인 양매수의 전략을 개인과 반대로 적용하기도 한다

해설 2012.2.17

기준 행사가 265.82 선물지수 267.30
스트랭글 매도(양매도)
콜 275 매도
풋 257.5 매도
델타 0 에 맞추어 포지션을 구성함
만기에 257.5~275의 지수 안에 있으면 3,246,000원의 수익확정
257.5~275를 조금 벋어나면 3,246,000원보다 적은 수익 혹은 257.5~275를 과도하게 벋어나면 과도한 손실이 확정됨

하루 시간가치 146.000원
하루가 지났으나 변동성1%의 증가가 일어나면 386,000원의 손실이 일어나므로 386,000-146,000= 손실 240,000
하루가 지났으나 변동성5%의 증가가 일어나면 386,000*5=1,930,000원의 손실이 일어나므로 1,930,000-146,000=손실 1,784,000

하루가 지났지만 변동성1%의 하락이 일어나면 386,000원의 수익이 일어나므로 386,000+146,000= 수익 532,000
하루가 지났지만 변동성5%의 하락이 일어나면 386,000*5=1,930,000원의 수익이 일어나므로 1,930,000+146,000= 수익 2,076,000

이러한 단순한 계산을 조금 거래한 사람이 보면 말도 않되는 일이라고 생각을 하지만 일단은 수치적으로는 그렇게 이루어질수 있다고 설명할수 있다

옵션의 특징은 먼외가의 경우 가격의 하락폭이 그렇게 크게 일어나지 않지만 그렇다고 그것을 일일이 설명할수 없어
그 설명을 하지 않겠지만 일단 수치적으로는 스트랭글(양매도) 포지션을 잡았을때 이루어질수 있는 상황이다

따라서 변동성 확장때의 양매도는 상당히 손실이 일어날 수 있다